华鑫证券：给予珠江啤酒买入评级

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华鑫证券有限责任公司孙山山近期对珠江啤酒进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：继续量价齐升，产品结构持续优化》，本报告对珠江啤酒给出买入评级，当前股价为9.55元。

珠江啤酒(002461)　　事件　　2023年04月25日，珠江啤酒发布2023年一季报。　　投资要点　　业绩符合预期，降本增效初显　　2023Q1营收/归母净利润/扣非分别为10.35/0.87/0.72亿元，同增19%/22%/21%，实现双位数增长，驱动力主要来自吨价上升及降本增效。盈利端来看，2023Q1毛利率/净利率为40.8%/8.9%，同增0.4/0.13pct，销售费用率/管理费用率为15.4%/11.8%，同比-0.7/+0.4pct。2022年公司围绕“稳营收、控成本、降费用、增效益”积极落实157项降本增效工作，成效传导至一季度利润端，带动公司盈利能力上行。　　量价继续提升，产品结构加速优化　　公司继续发展“3+N”(雪堡、珠江纯生、珠江啤酒+N)品牌战略道路，明晰品牌高端化发展，“品牌+业务”高端化进程加速。分产品看：1)纯生/其他产品2023Q1销量14/12.14万千升(同增22%/2%)，销量占比54%/46%。其中97纯生高端核心产品2023Q1销量5.76万千升(同增54%)，占比22%(同增6pct)，高端产品增速亮眼，产品结构持续优化。量价拆分来看：2023Q1销量26.18万千升(同增11.5%)，吨价3954.6元/千升(同增6.5%)，实现快速量价齐升。　　盈利预测　　预计2023-2025年EPS为0.31/0.37/0.41元，当前股价对应PE分别为30/25/23倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券刘畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.86%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.36亿，根据现价换算的预测PE为22.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为10.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，珠江啤酒(002461)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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